Op donderdag 1 juli diende online broker Robinhood Markets een aanvraag in voor een beursgang op de NASDAQ, en dit is, zonder enige twijfel, een van de meest verwachte aanbiedingen van het hele jaar 2021. Ik denk dat je weet wat Robinhood is, maar laat me je kort herinneren. Deze dienst positioneert zichzelf als een eenvoudige dienst die mensen kan helpen om te beginnen met handelen met de lage instapdrempel. Het belangrijkste publiek is nieuwkomers in beleggen, mensen die gewoon willen proberen handel en wat geld te verdienen.
Ook wil ik u eraan herinneren dat Robinhood op 30 juni een boete van $ 70 miljoen kreeg van FINRA voor “het misleiden van klanten en het aanmoedigen van riskante strategieën”. Maar het lijkt erop dat deze boete geen invloed zou hebben op Robinhood’s IPO-plannen.
Laten we nu eens kijken naar het bedrijf en zijn IPO.
Wat zijn Robinhood-producten?
De belangrijkste producten die in het prospectus worden vermeld, naast de aandelenhandel (dat is de hoofdactiviteit van de onderneming):
- bankkaarten (lopende rekeningen);
- fractionele aandelen;
- Cryptocurrencies;
- Robinhood Gold – premium abonnementen;
- Robinhood Learn – onderwijs- en mediamateriaal;
En als de eerste drie punten duidelijk zijn, moeten de laatste twee punten worden verduidelijkt voor degenen die niet met Robinhood handelen.
Robinhood goud
Robinhood Gold is een betaald abonnement van $5 per maand. Wat levert het op? Het geeft toegang tot geavanceerde marktgegevens, analytics van MorningStar, en instant top-ups (geld wordt op uw account gestort wanneer u het verstuurt, niet wanneer een overschrijving is verwerkt).
Op 31 maart 2021 had Robinhood 1,4 miljoen betaalde abonnees.
Robinhood Leren
Er is een grote media vleugel gewijd aan het leren hoe te handelen en data inzichten, dus dat is niet alleen een gewone leer-handel bijlage met wat basis materiaal. Robinhood Learn omvat Snacks, een dagelijkse publicatie (32 miljoen abonnees) die dagelijks en wekelijks nieuws en analyses levert in de vorm van een nieuwsbrief, podcast, en video.
Het bevat ook ongeveer 650 artikelen en tutorials over financiën en beleggen (7 miljoen keer bekeken) en nieuwsfeeds die gratis toegang geven tot gesloten Wall Street Journal, Barrons, Reuters inhoud, en inzichten (6,4 miljoen gebruikers).
Ook geeft het toegang tot Robinhood Lists – trading tools gemaakt door gebruikers (9,5 miljoen gebruikers).
Robinhood gebruikers en activa
Het gebruikersbestand van Robinhood is het afgelopen jaar bijna verdrievoudigd, en het groeitempo is aanzienlijk versneld. Robinhood meldt 31 miljoen actieve rekeningen met positieve saldi en 85 miljard dollar onder beheer.
Dat is overigens niet zo’n groot bedrag (zo’n 2,75 duizend dollar per handelaar), maar dit komt overeen met de strategie van Robinhood en het mikken op beginnende handelaren.
Robinhood financiële indicatoren
2020 was het eerste winstgevende jaar van Robinhood, maar het bedrijf verdiende slechts 7,45 miljoen dollar. Ter vergelijking: 2019 was het hoogste jaar ooit, met een verlies van zo’n $107 miljoen.
Wel was er een tastbare stijging van de totale inkomsten. Was dat in 2019 nog maar 278 miljoen dollar, in 2020 is dat al opgelopen tot 975 miljoen dollar. Dit is te danken aan zowel een stijging van het aantal actieve gebruikers als een stijging van de inkomsten per gebruiker.
38% van de winst van het bedrijf in het eerste kwartaal kwam uit opties, 25% uit aandelen en 17% uit cryptocurrencies (waarvan het grootste deel uit Dogecoin).
Robinhood verdient ongeveer 2% van het vermogen van klanten. Robinhood verdiende $82 per klant in 2020 en $137 in het eerste kwartaal van 2021.
Voor het eerste kwartaal van 2021 steeg de omzet van $128 miljoen naar $522 miljoen. Toch bedroeg het totale verlies over het eerste kwartaal 1,4 miljard dollar.
GameStop incident
Veel media schreven het verlies van 1,4 miljard dollar in het eerste kwartaal toe aan het Gamestop-incident, maar in het document zelf wordt daar niet naar verwezen; in plaats daarvan staat er dat het verlies te wijten is aan een aanpassing op converteerbare obligaties:
KPN leed een nettoverlies van $ 1,4 miljard, waaronder een aanpassing van de reële waarde van de converteerbare obligaties en de warrantverplichting van $ 1,5 miljard.
Zoals het er van de buitenkant uitziet: er werden converteerbare obligaties uitgegeven, Robinhood leed een nominaal verlies toen de waarde van de aandelen steeg (de prijs van de verpande aandelen werd hoger dan het geleende bedrag). Hoe dan ook, het is niet direct gerelateerd aan het bedrijf.
Cryptocurrencies
Robinhood’s crypto gebruikersvermogen is 1/10e van dat van Coinbase ($12 miljard vs $111 miljard, Q1 2021), crypto brengt 17% van de inkomsten (hoewel ze in de prospectus eerlijk schrijven dat dit te danken is aan Dogecoin en niet zeker weten of dit zo blijft). In slechts één jaar tijd is het handelsvolume in cryptocurrency op het platform vertienvoudigd.
Marketinginspanningen
In het eerste kwartaal van 2021 stegen de marketinguitgaven met $32,3 miljoen, of 46%, in vergelijking met het voorgaande jaar – vooral door uitgaven in verband met Robinhood’s verwijzingsprogramma (+ $31 miljoen). Het bedrijf besteedt dus onevenredig weinig aan marketing in vergelijking met ontwikkelingskosten of groei van het gebruikersbestand.
Robinhood plannen voor beursgang: Wat het bedrijf wil bereiken
Veel bronnen noemen een bedrag van 100 miljoen dollar, maar dit is slechts een voorlopige waarde, die is ingeboekt voordat alle details van het aanbod zijn opgehelderd.
In werkelijkheid is Robinhood van plan om 20-35% van de aandelen te verkopen tegen een waardering van ongeveer $ 35 miljard, wat neer zou komen op $ 6-12 miljard. De pre-IPO waardering is ondertussen al opgelopen tot $59 miljard.
Robinhood’s perspectieven
Robinhood stelt in zijn prospectus dat de beleggingsmarkt wordt geschat op 50 biljoen dollar. Het bedrijf merkt ook op dat 50% van de klanten van Robinhood nieuw zijn met beleggen. Dat betekent dat deze makelaar de markt aanzienlijk beïnvloedt en de omvang ervan vergroot – als Robinhood er niet was geweest, zouden deze beleggers niet zijn begonnen met beleggen.
Het bedrijf merkt op dat geldbeheer nog geen geld oplevert, maar de markt voor debetrekeningen is enorm, plus er zijn meer creditcards en er zijn microtransacties, en op de lange termijn wil Robinhood één loket worden voor geldbeheer. En niet alleen in de VS, maar over de hele wereld, waar een markt is van 250 biljoen dollar (dit is een open hint naar toekomstige internationale expansie).
Risico’s en bedreigingen
In het risicoblok staan veel standaardzinnen, waaronder deze eruit springt: “Het introduceren van nieuwe producten en diensten of het veranderen van bestaande producten en diensten kan niet helpen klanten aan te trekken en te behouden of groei en winst te stimuleren.”
Er zijn drie belangrijke groeiverzoeken in het prospectus:
- We zullen het ecosysteem laten groeien en nieuwe diensten toevoegen.
- We zullen ons aandeel in de V.S. blijven vergroten en internationaal gaan.
- We zullen meegroeien met het publiek.
